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食品饮料行业研究报告:行业缺乏基本面催化,16年三条思路选股

发布时间:2015-12-18    研究机构:方正证券

投资要点

上周,申万食品饮料下跌2.45%,跑赢上证综指(-2.56%)。细分板块中,黄酒为唯一上涨子板块,涨幅为1.83%,乳制品和肉制品板块也明显跑赢相对收益。其他酒类(-6.45%)与葡萄酒(-5.41%)领跌。个股方面,皇氏集团(002329)、金字火腿(002515)(002515)领涨,中葡股份(600084)与海欣食品(002702)领跌。

1.整体观点:行业处于淡季过渡期,缺乏基本面和消息面的刺激,受关注度低,近期市场在多重不利影响下走弱,有回调风险,食品饮料有业绩支撑,属价值板块,短期走势取决于市场风格的转换。

2.行业基本面整体都比较平淡:酒水处于春节旺季前的蓄势期,下周五粮液(000858)、贵州茅台(600519)召开经销商大会,静待消息面的变化!本周公布的社会消费品零售总额同比增速继续微幅提升,同比增长11.2%,好于10月份的11.02%,餐饮业同比增速略有回落至11.5%。本周公布的11月CPI同比增长1.5%,好于10月的1.27%,但是仍低于9月份的1.6%。食品项中鲜菜、猪肉和水产品的正贡献较大,乳制品依然是负增长但是降幅逐步收窄,后续CPI能否继续提升还需要观察。在CPI整体低迷的情况下大众品企业收入增速提升较为困难,而成本端后续下降空间有限,行业促销竞争却日趋激烈,利润增长高于收入增长的状态不可持续。关注创新能力强,具备新兴消费属性的个股。

3.行业重要新闻:

1)老白干酒(600559)增发顺利完成:公司改革一步一个脚印积极向前推进,引进战投、业绩释放的逻辑逐渐兑现,目前静待下一步利好;今年销售业绩基本持平,公司进行了重点区域销售人员调整,股份公司老总亲自抓重点销售,为明年业绩打下基础,目前公司股价回调较多,建议积极介入!

2)有新闻报道近期茅台销售公司不再签批调剂2015年度计划,并且放缓春节发货节奏:我们认为今年贵州茅台(600519)的销售计划应该已经顺利完成,发货节奏放缓体现了公司春节前坚决维护价格稳定向上的决心。

4.15年将近结束,板块全年涨幅目前居于倒数第9的位置,较14年有所进步,但仍表现很弱、受关注度低。长期来看食品饮料步入成熟期,业绩增长缺乏弹性,龙头地位稳固、现金流好、国企较多等原因导致没 有转型的动力,在炒作主题迎合热点的市场风格下,不受资金待见。板块内年度涨幅加大的个股如:凯撒旅游(000796)、海欣食品(002702)、啤酒花(600090)等都属于转型的公司。展望16年,食品饮料连续三年的颓势有望改观,在市场弱势的背景下,有业绩收益确定的行业终会重回资金视线!

5.我们对板块内的重点公司进行了梳理,适合不同风格下资金的偏好:龙头价值股、基本面+概念的弹性股以及转型股。

1)价值股属于基本面持续走好的龙头,适合长线资金和板块风格转换下的防御性配置:贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、古井贡酒(000596)、张裕A(000869)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)等。

2)基本面+弹性配置,确定性较强的优质个股:老白干酒(600559)(增发落地,业绩释放+并购重组)、泸州老窖(000568)(中高端酒市场恢复,业绩弹性大)、安琪酵母(600298)(收入利润高速增长,外延发展空间广)。

3)转型股,跟踪把握难度较大,属于高风险偏好型:黑牛食品(002387)(实际控制人变更)、啤酒花(600090)(收购医药公司,成为医药流通企业)、龙力生物(002604)(收购数字营销、数字内容发行公司)、金字火腿(002515)(参股网商银行、参股微信营销公司)。

6.风险提示:

1)通缩风险下,终端消费持续走弱,企业业绩回暖低于预期。

2)食品安全问题。

申请时请注明股票名称