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食品饮料行业周报:回归价值,继续推荐买入龙头

发布时间:2016-07-31    研究机构:方正证券

上周,申万食品饮料指数涨幅在申万一级行业中排名第一,上涨1.03%,在一片下跌中跑赢上证综指(-0.90%)。细分板块中肉制品(5.73%)涨幅最大,其他酒类跌幅最大,下跌6.46%。个股方面,金字火腿(002515)(002515)涨幅最大,上涨20.23%;其余个股中葡股份(600084)(17.22%)、泸州老窖(000568)(7.87%)、双汇发展(000895)(7.77%)、上海梅林(600073)(6.91%)领涨。

1、弱势行情下食品饮料成为避风港,相对绝对收益均突出:

受到证监会加强监管的影响以及资产收益率下降,大盘风格继续转向价值股,上周分红率高,估值低的蓝筹板块,双汇发展和泸州老窖涨幅靠前。白酒板块在经历两周的调整后略微反弹,虽然上周二传出江苏、湖南等地公务禁酒令的消息,但是板块却并没有受到影响。

2、业绩为王,市场将更偏向价值股,白酒板块酝酿旺季行情:

虽然茅台五粮液目前的PE(TTM)比率已经分别达到25X和20X,但是对比国际食品饮料龙头,保乐力加31X,百事可乐25X,雀巢32X,百威英博25X,荷美尔25X,茅台、五粮液、伊利和双汇等国内龙头增速占优,而估值仍明显偏低。大众对于品牌白酒旺盛的需求支撑龙头公司3-5年的高增长。近期茅台五粮液价格一批价出现加速跳涨,渠道普遍缺货,茅台一批价很快将上涨至1000元,下半年以茅台五粮液为代表的高端白酒基本面继续超预期。上周公布的基金重仓持股数据显示,白酒板块重仓持股比例仅为1.57%,远低于市场预期,有更多资金等待在调整时上车。我们建议趁回调继续买入,把握白酒龙头三年趋势增长的机会!

3、白酒行业是在总量不增长的情况下,消费升级驱动和营销竞争使得市场加速在向一二线优势品牌集中:

茅台、五粮液、泸州老窖、古井等公司的强劲增长是挤压其他企业的生存空间而取得的。市场对于白酒板块的理解还停留在仅盯住茅五一批价和销售情况的基础上,茅五稳,白酒安,市场预期差将让真正受益于消费升级的一二线龙头成为下半年稀缺标的。我们坚定看好行业一二线龙头至少三年的增长趋势,在目前的时点我们的推荐顺序是:五粮液(000858)、老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)、贵州茅台(600519)、古井贡酒(000596)等公司。

4、大众品行业基本面不断向好的方向改变,建议继续买入龙头:

6月份乳制品进口量增速进一步提高,其中全脂奶粉进口量1-6月累计同比增长24%,进口液态奶增长72%,同比均价降幅明显 收缩。中国进口需求的恢复有助于国际奶价的逐步企稳,缩小中外差距。肉制品方面猪价反转趋势确定,本周生猪价格同比下降0.16%,猪肉价格同比上涨4.79%,两者差距进一步拉大,屠宰企业价差逐步回归正常水平。建议继续买入乳制品龙头伊利股份和肉制品龙头双汇发展。细分子行业龙头安琪酵母收入和利润增速逐季提高,行业竞争格局逐渐改善,继续强烈推荐。

5、风险提示:

1)行业分化下多数企业基本面很差,中报和三季报业绩大幅回落。

2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心。

3)中秋旺季不旺,高端酒价格不涨。

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