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金字火腿:经营思路清晰,发展长期看好

发布时间:2011-04-26    研究机构:东海证券

近期我们对公司进行了调研,交流了公司的经营情况和发展规划,归纳如下:公司概况。公司是中式火腿行业的龙头企业,多年来公司始终致力于做大做强金华火腿产业。公司属于肉制品行业中的发酵肉子行业,与传统肉制品行业有较大的不同,主要体现在营养价值和制作工艺上。火腿制作之后需要一段发酵期,营养成份更易吸收。

目前公司的剩余募投资金大约为2亿,公司意图投资生猪养殖,向上游发展,增加食品安全性。

发展战略:公司经营思路清晰,目前发展战略为稳步发展传统火腿、快速发展低盐火腿、重点发展巴玛火腿。重点市场仍为消费者基础良好的江浙沪,将重点市场做精做细。其他市场会随着渠道的扩展而逐渐布点,如北京广东等。

未来发展亮点:1、公司未来的主打明星产品为巴玛火腿。该产品需要历经18个月窖藏,发酵成熟即食,口感嫩滑,一只价格在3000元左右,定位高端,现仅供五星级酒店、酒庄、高档会所等;国外的高端火腿主要用来与红酒相配,而我国传统火腿主要是烹制菜式和汤料,我们认为消费群体尚需时间培育。

2、中短期来看,公司的主要增长点在于低盐火腿的走俏。低盐火腿为传统火腿的升级,含盐量为8%-10%。在生产线上与传统火腿不存在共用,但可以替代。公司会根据销售的情况调整低盐产品和传统产品的产量结构。低盐火腿主要是明年开始放量,价格较传统火腿高出50%左右。

风险:食品安全风险和产能不足。

公司专注于火腿行业,随着募投项目的不断投产,公司未来增长可期。我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.85,1.15元,给予增持评级

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