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金字火腿:开拓市场使费用率大幅攀升中性

发布时间:2012-08-10    研究机构:中信建投证券

12H1 实现收入9585 万,同比增长3.6%;营业利润1988 万,下降17%;净利润2030 万,下降27%;EPS 为0.14 元。单二季度实现收入3086 万,同比增长11%;净利润648 万,下降30%; EPS 为0.045 元。

盈利预测:我们认为,今年是公司的市场开拓年同时也是转型年。支柱产品传统火腿的增速放缓,逐渐被低盐火腿的增长替代。为了寻求新的突破口,公司自去年下半年开始大力拓展欧式高端产品巴玛火腿,从目前看已有一定效果,但费用投入较大将影响全年业绩,公司预测1-9 月净利润下降40%-10%。我们调整盈利预测,12-14 年EPS 为0.28、0.32 和0.37 元,对应P/E 为55、49 和42 倍,下调评级至“中性”,6 个月目标价17 元。

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