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金字火腿:金华火腿的金字招牌,建议询价区间28.1-34.4元

发布时间:2010-11-17    研究机构:申万宏源

金字火腿(002515)在金华火腿市场份额达22%,位居行业第一。公司主要生产金华火腿,07年、08年、09年和10年上半年,主打产品金华火腿销售收入分别占公司当期营业收入的78.4%、87.4%、90.5%和85.8%。

火腿在国外和奶酪、红酒并称世界三大发酵食品,国内火腿人均消费量远低于西方国家。金华火腿行业近年来集中度提高趋势明显,行业内许多小企业逐步被淘汰或收购。同时,餐饮消费升级也提高了高档饭店对金华火腿的需求。

公司强调火腿产品低盐化和即食化,拓宽了原有消费群体。公司新品火腿低盐化顺应消费者健康饮食需求,即食化顺应现代消费者快节奏的生活方式。

巴玛火腿是公司工艺升级后开发的新产品,其毛利率高达80%。巴玛火腿制作工艺复杂,营养价值高但热量很低,是红酒的最佳伴侣之一。其价格要比普通的火腿高出3-5倍,公司预计11-13年可分别实现巴玛火腿销量1万只、2万只和6万只。

公司借力扩张:与主要客户建立长期伙伴关系,与他们一同向空白市场拓展,同时降低了经营风险和营业费用。公司相继与苏浙汇、小南国、张生记等高档酒店建立“长期合作关系”,和沃尔玛、家乐福、麦德龙等大型商场超市成为“长期合作伙伴”。

募集资金将主要用于低盐火腿和低温肉制品等高档深加工肉制品生产。公司本次招股计划募集资金1.7亿元,项目完全达产后,公司将每年新增100万只低盐火腿和3250吨低温肉制品的产能。

预计公司10-12年完全摊薄EPS为0.625元、0.824元和1.106元,分别增长16.3%、31.9%和34.2%,参考可比公司市盈率以及近期上市的中小板首发市盈率,建议询价区间为28.1-34.4元,对应10PE45-55倍。

风险揭示。行业食品安全;原材料价格大幅波动;新产品开拓低于预期。

申请时请注明股票名称