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金字火腿:火腿龙头,前景广阔

发布时间:2010-11-22    研究机构:金元证券

三年锁定期显示管理层信心。发行前,大股东施延军持股37.02%,高管持股比例9.35%。限售股东全部将锁定期限延长至三年,显示对公司发展的信心。

火腿龙头,前景广阔。目前国内火腿消费量偏低、企业规模过小和价格仍偏低,与国外同行差距巨大。金子火腿市场占有率约22%,位居第一,未来凭借资本、品牌和规模优势,成长的想象空间巨大。

产品结构将不断升级,低盐化是趋势。目前国外火腿含盐量约4-6%,而我国传统火腿的含盐量约9-12%。目前公司低盐火腿库存占比约16%,随着募投项目的投产,低盐火腿占比将大大提高。

募投项目。目前公司面临产能瓶颈,IPO募投项目为:年产100万只低盐火腿及5000吨低温肉制品项目,由于火腿生产周期较长,预计2012年达产,低盐和巴玛火腿比重将大大提高。

盈利预测及投资建议。

预计2010~2012年的每股收益分别为0.64元、0.89元和1.36元。34元的发行价,对应10~12年的市盈率分别为53.13X、38.2X和25X。

我们选取近期在中小板上市的三只小品种食品股,与公司具有较强的可比性。三只新股发行价对应2010年的市盈率均值为47.9X,稍低于公司的发行市盈率,其中两只的上市首日涨幅均值约10%。公司发行价基本合理,预计上市首日价格运行区间为35-40元。

风险提示:市场竞争、食品安全等等。

申请时请注明股票名称