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金字火腿申购策略报告:金华火腿行业的龙头企业

发布时间:2010-11-24    研究机构:华福证券

金字火腿(002515)确定发行价为34.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为65.38倍。本次发行1850万股,上网发行1480万股,申购代码:002515,发行日期:2010-11-22,中签率公告日:2010-11-24,申购资金解冻日:2010-11-25。

公司是中式火腿行业的龙头企业,生产规模和市场占有率连续多年位居行业首位。公司始终致力于做大做强金华火腿产业,注重对新的火腿加工工艺及新产品的研发,2008年分别被评为国家级高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业。公司在金华火腿行业拥有较高的行业地位。公司作为主要起草单位,制定了“地理标志产品--金华火腿”国家标准(2008 年修订版)。公司非常重视对中国火腿文化、火腿饮食的推广,并投资建设了中国火腿博览馆,成为国内唯一的中式火腿博览馆。公司享有较高的品牌声誉。公司的“金字”牌商标荣获“中国驰名商标”,金字火腿荣获“中国名牌产品”称号。公司经过多年的经营,积累了广泛的市场销售网络。公司盈利能力较强。借助产业升级、消费升级的契机,公司通过推动产品创新、完善产品质量控制、优化存货成本管理、加强渠道建设和品牌宣传等一系列措施,实现了经营业绩的稳步增长。

公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为9178万元、12279万元和14813万元,08年和09年营业收入同比分别增长33.78%和20.64%。公司07年、08年和09年净利润分别为2994万元、2557万元和3949万元,08年和09年净利润同比分别减少14.60%和增长54.44%。公司经营面临的主要风险有:食品质量安全风险、原材料价格波动风险、产品销售风险等。

公司本次拟发行不超过1,850 万股人民币普通股(A 股),所募集资金拟用于新建“年产100 万只低盐火腿及5,000 吨低温肉制品生产线”项目,以进一步做大做强公司的主营业务。该项目总投资额约17,130 万元,公司已用自筹资金先行投资建设该项目,截至2010 年6 月30 日,累计投入7,987.72 万元。本次发行成功后,公司将利用募集资金置换出已投入该项目的自筹资金并支付项目剩余款项。若募集资金超出该项目投资总额,将用于补充流动资金和偿还银行贷款。若实际募集资金不能满足项目的投资,不足部分将由公司自筹解决。

根据公司公告,金字火腿09年基本每股收益为0.75元,预计公司2010每股收益为0.87元。食品制造和加工行业上市公司2010年预测市盈率59.35倍。考虑到公司面临的原材料价格波动风险,我们认为公司合理估值区间为35.61-51.63元,离发行价有4.74%-51.85%的空间。

申请时请注明股票名称