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金字火腿新股定价分析:金华火腿、民族瑰宝

发布时间:2010-11-25    研究机构:世纪证券

公司自设立以来一直专注于金华火腿、火腿制品等发酵肉制品及各类低温肉制品的研发、生产及销售,2009年金字牌火腿的市场占有率达22%。

金华火腿的市场容量还未达到饱和。火腿是一种在世界范围内流行很广的猪肉制品。金华火腿是我国为数不多的具有世界知名度的传统食品品牌之一。受益于国民经济以及酒店餐饮、商超连锁的快速发展,金华火腿的市场容量已达到300万只左右,但相比于巨大的国内肉制品消费市场,金华火腿的市场容量还未达到饱和。2006年-2009年,金华火腿零售额占全国猪肉制品零售额的比例在0.6%-0.8%之间。预计随着高档餐饮业的快速发展以及火腿新产品、特色食品的开发、旅游、出口市场的不断壮大,火腿产品的市场需求将进一步得到提升。

募投项目。公司拟募集资金17,000万元,全部用于“年产100万只低盐火腿及5,000吨低温肉制品生产线项目”。公司现拥有年产近70万只火腿和50吨低温肉制品的生产能力。募投项目完成后,生产规模扩大的同时,产品结构将更加优化,传统火腿比重将下降,市场空间更大的低盐火腿及低温肉制品比重上升。

盈利预测与估值。同行业可比公司10年和11年的平均估值水平为82.7倍和43.1倍。考虑到金华火腿是具有世界知名度的传统食品,市场将给予公司高估值。公司的合理估值区间应为42.9元-47.3元,对应2010年PE水平为66.9-73.7倍。

风险提示:原材料供给和价格波动风险;行业信心风险。

申请时请注明股票名称